萬寶路母公司奧馳亞(Altria)117億美元收購(gòu)UST
美國(guó)煙草市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，好戲再次上演。
9月8日，萬寶路的母公司奧馳亞(Altria)集團(tuán)宣布將以現(xiàn)金加債權(quán)換購(gòu)的形式收購(gòu)無煙煙草生產(chǎn)商UST，收購(gòu)金額將高達(dá)117億美元。這是繼今年與Phillip Morris International業(yè)務(wù)分離之后奧馳亞的又一大手筆。
根據(jù)彭博社的報(bào)道，這筆交易得到了高盛和摩根大通70億美金的資金支持。根據(jù)雙方的協(xié)議，如果這起并購(gòu)最終破裂，奧馳亞將獲得2.5億美金的拆散費(fèi)，而如果奧馳亞最終放棄UST，UST將獲得2億美金的補(bǔ)償。
奧馳亞如此“豪爽”地?fù)艹鼍拶Y收購(gòu)UST更被認(rèn)為是該公司希冀在無煙煙草市場(chǎng)中取得老大地位的戰(zhàn)略布局。
20億美元收購(gòu)溢價(jià)
“我相信收購(gòu)UST對(duì)奧馳亞而言無論從公司戰(zhàn)略上還是從財(cái)政層面來說，都是筆很好的買賣。”德意志銀行在美國(guó)的分析師Marc Greenberg對(duì)本報(bào)記者表示，盡管104億美元的現(xiàn)金交易額看似不菲，但能收購(gòu)UST這樣一個(gè)具有穩(wěn)定盈利能力的健康業(yè)務(wù)，確實(shí)是物有所值。
這筆交易的金額高達(dá)117億美元，Altria以每股69.50美元的價(jià)格收購(gòu)UST股權(quán)，其余13億美元轉(zhuǎn)為Altria的債務(wù)。
9月初《紐約時(shí)報(bào)》首先披露出奧馳亞可能尋購(gòu)UST的消息，當(dāng)日UST股價(jià)報(bào)收54美元。隨后一個(gè)交易日該公司股價(jià)即上揚(yáng)了1/4，報(bào)收于67.55美元。
9月8日奧馳亞正式公布的收購(gòu)價(jià)格較5日收盤價(jià)溢價(jià)1.95美元，但較交易消息傳出之前4日的收盤價(jià)則拉開了29%的溢價(jià)空間。這一溢價(jià)收購(gòu)要約幾乎達(dá)到了此前華爾街分析師們所預(yù)測(cè)的區(qū)間頂部，看上去奧馳亞有些“買貴了”。
“在我看來這是個(gè)很公平的價(jià)格，他們沒有偷竊UST的任何利益，但也沒有多出錢。”Touchstone價(jià)值投資基金的投資經(jīng)理Matthew Kaufler如是說，他先前的投資組合中既有奧馳亞的股份亦有UST股份。
Kaufler的觀點(diǎn)并不孤單，持有奧馳亞和UST股票投資組合的Gardner Russo & Gardner基金經(jīng)理Thomas Russo稱：“奧馳亞買來了兩個(gè)表現(xiàn)搶眼的品牌，Skoal和Copenhagen，這可以大大提升其原有分銷網(wǎng)絡(luò)的盈利能力。”
財(cái)報(bào)顯示奧馳亞在2008年上半年的營(yíng)收總額為94.6億美元。而根據(jù)奧馳亞估算，如果今年年初時(shí)奧馳亞就持有UST，那么上半年?duì)I收將上升10.3%至104億美元。
除了創(chuàng)造更多的營(yíng)收，與UST的合并還將幫助Altria更好地控制成本降低支出。Marc Greenberg在8日的研究報(bào)告中分析指出，兩家合并后到2011年時(shí)，可以通過資源整合縮減支出達(dá)2.5億美元，這約等于UST目前全年?duì)I收的1/4。而合并產(chǎn)生的協(xié)同作用的凈現(xiàn)值可達(dá)30億美元，已然超過了20億美元的收購(gòu)溢價(jià)(117億美元較97億美元的市值)。
“這次收購(gòu)在短期內(nèi)將產(chǎn)生降低支出的協(xié)同效應(yīng)，而在長(zhǎng)期內(nèi)將會(huì)提供一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)平臺(tái)”，Marc Greenberg分析稱。
奧馳亞首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Szymanczyk在新聞發(fā)布會(huì)上表示曾于今年5月時(shí)致電UST首席執(zhí)行官M(fèi)urray Kessler商討兩家公司的合并事宜。交易完成后Murray Kesssler將作為Altria副總裁留在公司工作。高盛和摩根大通將為交易融集70億美元的資金，而整個(gè)交易預(yù)期將于2009年初完成。
德意志銀行在8日奧馳亞正式宣布收購(gòu)后提高了對(duì)該公司2009年每股收益的預(yù)期，從1.80美元調(diào)至1.86美元。此前奧馳亞修正了其2008年每股收益預(yù)期區(qū)間，為1.63美元至1.67美元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。
無煙煙草市場(chǎng)的硝煙
煙草產(chǎn)業(yè)與生俱來的特殊性讓其受到了諸多其他行業(yè)所沒有的限制，而在這個(gè)正在萎縮的市場(chǎng)之中，競(jìng)爭(zhēng)越來越慘烈。
隨著健康意識(shí)越來越得到人們的重視，通過燃燒尼古丁的傳統(tǒng)吸煙方式越來越成為眾矢之的。在公共場(chǎng)合，卷煙燃燒所產(chǎn)生的煙霧給許多非煙民造成了嚴(yán)重的“二次污染”，這讓許多城市開始考慮大面積禁止公共場(chǎng)所吸煙。
紐約于2003年3月30日開始推行嚴(yán)格的禁煙令，大幅增加對(duì)每包煙的稅賦，除了極少數(shù)獲得吸煙許可的酒吧、俱樂部外，絕大部分餐館和酒吧等公共場(chǎng)所嚴(yán)禁吸煙。
這一措施推行后，第一年就讓紐約市成年人吸煙的比例從21.6％下降到19.3％，全城煙民人數(shù)減少約10萬。最新數(shù)字顯示，從2002年至2006年間，紐約煙民減少大約24萬，全市大約700萬人口中煙民約為100萬人。
在美國(guó)，廣泛實(shí)施的禁煙法令和形式多樣的健康宣傳導(dǎo)致美國(guó)煙民數(shù)目開始下降，根據(jù)美國(guó)疾病控制和預(yù)防中心的調(diào)研數(shù)據(jù)，美國(guó)成年人煙民所占比例持續(xù)下降，已經(jīng)跌至20%以下。